自８月８日来，沪指跌幅高达１5．19％，短短7个交易日内，两市总市值蒸发2．79万亿元，随着股指的大幅下挫和市值的巨量蒸发，沪市Ａ股平均市盈率已降至１８．36倍，而“破发”、“破净”更是屡见不鲜，截至昨日收盘，已有本轮调整以来上市的８４只新股跌破发行价，破净个股也达到２５只。Ａ股市场近期的暴跌极大地挫伤了投资者的信心，而大量个股“破发”、“破净”，更昭示着市场的各种积极功能受到了严重的破坏。但是，机遇往往产生在极度绝望之中，所以笔者分析认为，从估值角度上看，Ａ股市场已经具备投资价值，近期尤其是前期超跌个股有望迎来一波超跌反弹的行情，但建议投资者不要将估值数据低企作为市场底部的必要条件，这只是市场底部的一个充分条件，所以，在实际操作中，不宜盲目相信数据的纵向对比，也需要作横向对比乃至全方面的对比，从而作出相对适合市场发展趋势的操作思路，所以,我们最后推测大盘短线虽有机会出现纠错的反弹回抽走势，但后续如没有成交量能的有效补充，接下来的股指可能仍将进入一个新的箱体运行。
调整以来８４只新股“破发”
８月８日以来，上证指数由２７２７．５８点一路下挫至2356．43点，调整幅度高达１5．19％，根据交易日公布的数据显示，两市总市值则由８月７日收盘后的１７．７９万亿元下降至昨日收盘的１５．９４万亿元，在此其间由于新股上市和再融资股的上市公司较少，暂且可以忽略不计。
而破发现象则呈越演越烈态势，２００７年以来，在１９５只新股上市就有多达８４只个股破发，其中不乏中国太保（６０１６０１）、中国神华（６０１０８８）、中国石油（６０１８５７）、建设银行（６０１９３９）等一批大蓝筹股，截至昨日，上述大盘股均已较发行价下跌４２．９７％、２３．６０％、１６．９５％和１６．４３％。
除此之外，“６０１”军团中破发的还有中煤能源（６０１８９８）、紫金矿业（６０１８９９）、北京银行（６０１１６９）、金钼股份（６０１９５８）和中信银行（６０１９９８）等，其市价较发行价跌幅已分别达３４．５８％、２５．１１％、１９．２０％、１６．１１％和１０．６９％。
尤其是本轮调整以来，在１０２只新股上市中，截至昨日已有４０只跌破发行价，其中跌幅最大的为山东如意（００２１９３）和海得控制（００２１８４），两只个股５．７３元、５．９０元已较其发行价腰斩，跌幅分别为５６．３１％和５４．５０％。
而自去年调整以来已实施增发的１５４家上市公司中，截至昨日收盘，跌破发行价的已有１１６家，占比为７５．３２％，而公开增发的３５只个股中更是高达３３家破发。
另据天相投资日前发布的报告显示，截至８月１１日，２００７年以来公布增发公告但至今尚未实施的有２６８家，其中１７６家公司在公告中明确了拟增发价格，目前１３８家公司复权后收盘价已低于拟增发价格，增发面临困境，其中２１家方案已经过证监会审核通过，折价幅度最大的五名分布是吉电股份、?觹ＳＴ成功、空港股份、宁波富达和山西焦化，收盘价较发行价折价幅度最大的达７４．７５％。所以，笔者分析认为，通过这样的数据来对比，显示市场的功能可能出现了一些问题，但行情和机会也总在极度的悲观中逆行爆发的，所以短线的 超跌后 反抽行情在本周是随时可能出现的。
“破净家族”成员已达２５只
在新股或次新股乃至增发股纷纷破发之际，市价已跌破每股净资产的个股数量亦再度飙升。据国元证券研究中心数据统计，截至昨日，已有深天健（００００９０）、长春经开（６００２１５）、明天科技（６０００９１）、南京高科（６０００６４）、神马实业（６００８１０）、鲁北化工（６００７２７）等２５只个股跌破每股净资产。
其中，跌幅最大的为深天健，每股净资产为１０．０３元，其股价仅为６．１０元，跌幅已达３９．１７％，而长春经开和明天科技的股价较每股净资产折价率也均高达３５．３９％和２７．２７％，此外市价较每股净资产减少幅度在１０％以上的个股也有７家。
值得关注的是，在２５只破净股中，钢铁板块就达３只，分布是韶钢松山（０００７１７）、邯郸钢铁（６００００１） 和安阳钢铁（６００５６９），其中韶钢松山的４．１４元的现价较其每股净资产４．５３元缩水８．５１％，邯郸钢铁和安阳钢铁的市价则分布较其每股净资产折价７．６７％和７．２７％。
而本钢板材（０００７６１）则由于昨日股价上涨２．０３％暂离破净一族，依昨日收盘价计算的市净率仅为１．００９８倍，华菱管线（０００９３２）和杭钢股份（６００１２６）则也在破净门前徘徊，依昨日收盘价计算，两只个股的市净率也不过１．１１４６倍和１．１６７３倍。这已是钢铁股集体再度现身破净江湖，三年前，当沪指跌至１０００点附近时，以钢铁股为代表的金属行业中破净股有３０只之多，破净率达２５％。
所以笔者进一步分析认为，钢铁股破净除了受近期市场大幅调整影响之外，还与投资者对于钢铁行业周期性见顶的担忧有关。不过，对于近期钢铁股的巨幅调整也不要过于悲观，钢铁股等超跌股有望在本周迎来一波短期反弹。局部的地方已经开始慢慢的凸显超跌后的机会，但不要认为是前期暴跌后的大的机会来临，这样的心态是不能做好这样的反抽行情的，就整体的破净概念来说最好也围绕交易性机会大做文章才更加的适合市场目前的资金现状和要求。
Ａ股市场估值已具有投资价值
实际上，在“破发”、“破净”股的大面积出现的背后，是我国Ａ股市盈率大幅降低，昨日收盘后，根据交易所公布的数据，沪市Ａ股平均市盈率仅为１８．36倍，而代表Ａ股蓝筹股估值水平的沪深３００的平均市盈率仅为１７．57倍。
对此，笔者分析为，“从中长期来看，经过９个月的持续下跌，Ａ股市盈率无论从与历史的纵向，还是从和成熟市场的横向比较来看，均已进入长期价值投资区域。”据了解，从纵向来看，当前沪深３００指数的平均市盈率还不到１８倍，相比历史最高点时的４４倍下降了６０％，而２００５年６月９９８点时也不过是１５倍；横向看，Ａ股的市盈率也与国际成熟市场相当，美国道指１７倍、纳指２１倍、标普１５倍，所以从估值上讲，我国Ａ股从３０００点以来就已具有估值优势。虽谈不上是反转，但中期超跌反弹的迹象已显现，即使上市公司业绩增长在今明两年会出现放缓，但是整体业绩增长水平在全球肯定还是名列前茅的。但就如此前市场疯长是存在泡沫的，当前市场暴跌也是扭曲的，或者说是过度恐慌的。可以重点关注ＡＨ股倒挂的一些个股，历史证明这些倒挂股最后的表现都是不错的。”截至昨日收盘，Ａ、Ｈ股倒挂的个股仍达４只，分别为海螺水泥（６００５８５）、交通银行（６０１３２８）、中海发展（６０００２６）、中国平安（６０１３１８），其中倒挂幅度最大的海螺水泥已达１２％，而ＡＨ股溢价指数昨日收报１２１．３３点，这就意味Ａ股整体仅较Ｈ股溢价２１．３３％，今年以来该溢价幅度已收窄３２．２７％。
故而鉴于目前资本市场流动性依然充裕，A股市场的持续超跌仍对场外资金构成刺激;而上周公布的宏观经济数据优于市场预期，可能对场外观望的资金构成短线的积极信号。
估值绝不是见底的必要条件
不过，也有业内人士提出了担忧，虽然估值较前期有所下移，且和历史最低点时也相当，不过目前的资金面和当时的已不可同日而语。在１０００点时，虽然有全流通预期，但股权分置改革刚刚开始，并未涉及到筹码的大量出现，而且当时为股改让道，新股发行也一度暂停，故当时Ａ股市场的资金面格局是日益增多的钱追逐相对固定的筹码，股价自然节节盘升，出现一波波澜壮阔的大行情。
而当前筹码却在不断涌现，不仅仅是未来两年天量大小非限售股解禁，而且还在于新股、配股等融资与再融资的压力，这就形成过少的资金追逐过多筹码的格局，在这样的背景下，估值优势不可避免也面临着一定的考验，毕竟没有资金，估值优势也难以产生直接的上涨动能。
所以我们建议投资者不应将估值数据低企作为市场底部的必要条件，这只是市场底部的一个充分条件，所以，在实际操作中，不宜盲目相信数据的纵向对比，也需要作横向对比乃至全方面的对比，从而作出相对适合市场发展趋势的操作思路，笔者统计近5天对应的两市成交量总和在500亿—700亿元之间，而这对于一个近16万亿元流通市值的A股市场，简直就是杯水车薪。不过，在目前这种由于流动性缺失而导致的持续探底的行情中，往往也是选择股票的良好时机。之所以资金不敢贸然入市 ，可能是担心PPI数据的进一步高企将增加机构对三季度乃至四季度上市公司业绩增长的忧虑，这可能也是成交量并未迅速放大的原因。而从以往走势来看,缺乏成交量配合的反弹很难成为真正意义上的底部信号,也可能是个技术性质的回抽行情，从技术上看，由于前期奥运期间股指运行箱体的区间幅度约为320点，后市如果没有新的外力干扰，短线反抽后股指将进入一个新的区间整理，这个区间的高度也很可能是320点。这样看，未来一段时间大盘将会在2280-2600点的区间来磨出市场的真实底部。所以,笔者最后推测大盘短线虽有机会出现纠错的反弹回抽走势，但后续如没有成交量能的有效补充，接下来的股指可能仍将进入一个新的箱体运行。
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